民银智库《每周金融观察》(2018.5.7

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发布时间:2018-05-12 19:17

民银智库《每周金融观察》(2018.5.7-5.13)

2018-05-13 15:48来源:民银智库银行/资管/监管

原标题:民银智库《每周金融观察》(2018.5.7-5.13)

目 录

一、金融市场跟踪

1.4月金融数据

2.固定收益市场

3.外汇市场跟踪

4.大宗商品市场

5.股票市场分析

二、金融行业动态

1.银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》

2.信托公司资管规模出现减少迹象

三、金融要闻概览

1.焦点评论

2.监管动态

3.同业资讯

附件:

金融市场主要指标一览表(5月7日—5月13日)

一、金融市场跟踪

1.4月金融数据

上周,央行发布2018年4月金融数据,数据显示4月份新增人民币贷款1.18万亿,略高于市场预期。在新增贷款中,居民贷款增加5284亿,仍较为稳定,其中短期贷款增加1741亿,中长期贷款增加3543亿,居民短期贷款较去年同期有所增加。企业贷款新增5726亿,同比多增640亿,企业融资增加主要是新增中长期贷款占比提升以及票据融资转正所致。非银机构投放增加685亿。

货币方面,4月份M2增速8.3%,环比上月增0.1个百分点;M增速为7.2%,M0增速继续降至4.5%。存款方面,4月当月新增存款5352亿元,同比多增2700亿。其中居民存款下降1.32万亿,企业存款增加5456亿,受税期影响财政存款增加7184亿,非银机构存款增加3618亿。4月份,扣除中央银行财政存款的增长后,银行体系存款负增长,增存稳存压力依然巨大。

4月社融增加1.56万亿,反映影子银行活动的委托贷款、信托贷款继续萎缩;受资金价格下行、债券市场回暖影响,企业债券融资大幅度增长,达到3776亿;票据承兑增加1454亿;非金融企业股票融资增533亿。

点评:

4月新增信贷平稳,资源投放继续向高收益资产转移。4月份的信贷数据反映的情况看,经济增长依旧具有较强的韧性,资源继续向高收益资产转移。一方面,从零售业务看,信贷需求非常稳定,按揭贷款主要因为定价偏低、ABS出表、受信贷资源投放主动控制的影响而增长略有放缓;以信用卡、综合消费为代表的高收益短期贷款增长更快,在消费金融领域商业银行仍在继续加码。央行刚刚发布的一季度《货币政策执行报告》也印证了这一情况,数据显示,截至3月末个人住房贷款加权利率为5.42%,比年初上升0.16个百分点,而全行业总体贷款定价上行了22BP。预计未来按揭贷款定价仍有一定上行空间。另一方面,对公贷款中,中长期信贷增加稳定,棚改贷款增加迅猛,政策性和准政策性信贷投放力度加大,在一定程度上有利于“稳增长”;而票据融资受益于4月份资金市场价格下行影响,开票和贴现力度均有所增加。

存款增长依旧乏力,降准缓解流动性管理压力。4月份,受经济稳定增长影响,财政存款增加超过7千亿,对市场资金有所抽离。作为对冲,央行宣布4月末定向降准释放资金1.3万亿,其中增量资金释放4千亿,此举在一定程度上缓解了月末资金紧张的局面,同时有利于流动性管理指标的改善。展望未来,虽然短期资金面有所改善,但银行体系负债增长形势依然不容乐观。今年以来政策性银行由于不受存款约束,在相关政策的鼓励下进行了较多的信贷投放,尤其是对经济重点领域和薄弱环节支持力度增大。但是,过多的低效政策性投放将在一定程度上扭曲价格信号作用,造成负债约束不能有效传导,降低了市场配置资源的效率。我们认为,未来银行体系的负债问题仍将存在,会倒逼央行采取更多的激励性措施用以缓解存款压力。

资管新规影响持续发酵影响社融,关注资产证券化发展动向。4月份与3月份类似,在资管新规的潜在影响下,金融体系内部继续降杠杆,反映影子银行活动的信托、委托贷款延续负增长。资管新规正式出台后,虽略有放松,但规范发展的态度较为明确,预计后续影子银行活动继续趋弱。反之,应高度关注今年以来不受资管新规影响的资产证券化大发展对存量信贷的盘活,以及新地方政府债券发行进行债务置换的安排。今年前四月,已有累积近4000亿的ABS发行;仅四月当月就有超过1000亿的CLO发行,而RMBS发行规模达到740亿。某种程度上,ABS的大发展造成了信贷、社融统计数据失真,在一定程度上低估了全社会的信用增量。(王一峰)

2.固定收益市场

流动性跟踪:上周央行通过公开市场逆回购投放7天期资金800亿,14天期资金500亿,价格与上期持平,分别为2.55%和2.7%。上周有2700亿逆回购到期,央行通过逆回购合计回笼资金1400亿元。此外,上周六有3925亿的MLF到期,但该笔资金预计已在之前的置换式降准中得到偿还,对市场资金面没有影响。

货币市场利率多数下行。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动-8BP、-1BP、-28BP、9BP至2.45%、2.69%、3.14%、3.66%;银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动-10BP、-7BP、-14BP、11BP至2.49%、2.80%、3.27%、3.87%;各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动-11BP、-9BP、-5BP至2.49%、2.71%、3.80%。

债券市场利率多数陡峭化上行。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动-1BP、-2BP、13BP、6BP收至2.93%、3.21%、3.38%、3.69%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动5BP、7BP、8BP、11BP,收于3.74%、4.25%、4.37%、4.51%。信用债方面,1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动0BP、6BP、8BP至4.44%、4.71%、4.90%;1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动3BP、7BP、8BP至5.31%、5.31%、5.55%。

点评:

节后资金面明显有所缓解,上周利率债短端收益率继续下行,但是中长端受到资管新规落地以及经济基本面数据较强影响出现一定程度上行,各品种利率曲线均出现陡峭化趋势。虽然节后央行公开市场操作延续资金净回笼,但跨过月末后,资金面扰动因素较少,银行融出意愿较高,资金面整体较为宽松,导致短端利率债收益率继续下行,但是长端受到资管新规和《商业银行大额风险暴露管理办法》正式落地以及贸易战舆情反复影响,市场情绪偏谨慎,二级市场抛压加重。上周,由于进出口数据仍然较为强势,CPI涨幅同比再度收窄,基本面预期修正打压市场情绪,中长端收益率再度向上。

信用债市场收益率整体上行。受到资管新规落地以及降准后需求透支的影响,市场需求继续有所弱化,二级市场收益率整体出现上行,长期限品种上行幅度更大。信用债一级市场受到补年报和需求弱化影响,供给大幅减少,取消案例增多。同时,受企业违约案例增多的影响,市场交易向高等级优质主体聚集,成交多集中在优质的AAA发行主体,低等级品种收益率上行幅度相对较大。由此长期限和低评级品种的发行主体的发行利率亦有所走高,部分资质较弱的国有企业以及城投债取消发行案例增多。

年初以来,信用事件逐月增加,其中不乏大型企业和上市公司,显示部分实体企业经营仍难言好转。截至2018年5月7日,本年约有19只债券违约,涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等近10家公司,金额合计超过130余亿元。虽然各家主体违约前夕的导火索与根源皆不相同,但共性的宏观性原因大致有以下几点:一是上游经济回暖带来的产成品价格的大幅上涨,导致中下游企业面临成本上升的压力,加剧了下游企业的经营困难;二是近两年银行在缩表进程中,更倾向于将资金投向大型国企、央企,银行对于民营企业的边际支持力度降低,加大了民营企业的资金压力;三是在整顿影子银行的过程中,部分资质较低的非标资产很难转到表内,导致该部分企业再融资出现困难;四是监管层对资产管理行业的规范使得银行体系资金的信用债配置需求萎缩,中低等级的产业债、城投债品种发行困难,再融资压力加大。

宏观经济与企业经营均出现结构性分化。今年以来经济表现出了较强的韧性,但企业违约频现,部分企业经营困境并无明显改观。首先,这种矛盾可能与经济的结构性分化有关,实体经济上下游企业经营状况之间的分化、国企民企再融资能力的分化,导致整体经济呈现韧性但部分企业经营恶化;其次,由于近期实体经济数据的趋势性不明显,对于4月份经济数据的回暖需要谨慎看待。未来一段时间,表外资产回表压力带来的再融资风险仍将持续,信用风险不容小觑。未来信用风险如何演化,是否会影响实体经济和金融系统稳定性,进而将如何影响货币政策和监管政策,是个值得关注的问题。(麻艳)

3.外汇市场跟踪

美元指数收于92.5769,与前周基本持平。非美货币涨跌互现,其中欧元兑美元贬值0.17%,收于1.1941;100日元兑美元贬值0.27%,收于109.3950;英镑兑美元升值0.08%,收于1.3542;澳元兑美元升值0.04%,收于0.7542。

人民币汇率:上周人民币兑美元中间价与前周基本持平,由6.3521下调至6.3524,累计微降3bp。在岸与离岸市场方面,在岸即期汇率收盘价由6.3589上调至6.3351,累计升值238bp;离岸即期汇率收盘价由6.3548上调至6.3353,累计升值195bp。篮子货币方面,在4月27日至5月4日期间,三大人民币汇率指数有所上升。其中,参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由97.89升至98.22;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由100.20升至100.44;CFETS人民币汇率指数由97.37升至97.52。

点评:

美元指数呈现先扬后抑的倒V型走势,收盘价基本持平于前周。上周二美联储主席鲍威在讲话中称美联储对全球金融市场的影响不应被夸大,美国货币政策正常化对新兴市场经济体造成的冲击来讲应是可控的,并指出一些投资者和机构或许尚未对预期中的美国升息做好准备,被市场解读为暗示美联储有望加快升息节奏的偏鹰言论,助推美元指数站上93关口。但随后公布的美国4月CPI环比不及预期,引发市场对通胀率能否持续高于美联储2%政策目标的担忧;叠加此次通胀数据与即将到来的6月货币政策会议措词紧密相关,市场乐观情绪受挫,美元指数随即震荡下行。虽上周美元暂别此前的强势反弹并略显疲态,但后续上涨动能仍在,美元指数受多空因素共同影响或维持震荡偏强走势:一是近期美债收益率的上行态势已经趋缓,但美国经济基本面整体相对较好,且美联储货币政策仍在边际收紧进程中;二是中美贸易摩擦升级、伊朗经济制裁等不确定性制约全球风险偏好的回升,但相关问题目前尚有回旋余地;三是从美国财政政策来看,随着未来财政赤字逐步扩大,离岸美元融资成本的提升将对美元指数形成一定抑制。

人民币汇率中间价较前周基本持平,但即期汇率大涨238bp,当前市场预期较为稳定。上周在人民币汇率中间价表现相对稳定的情况下,即期汇率呈现出大幅上涨,表明逢高结汇的意愿较为强烈,当前市场对人民币汇率的贬值预期较低。事实上美元指数自四月中下旬以来强势反弹,人民币汇率虽有所走弱但却呈现出窄区间震荡调整态势,人民币兑篮子货币有所升值,可见当前市场预期较为稳定。考虑到当前美元多头情绪仍未释放完毕,短期内人民币汇率或承压,但贬值压力有限:一是今年以来人民币兑美元双边汇率弹性进一步增加,当前汇率预期总体较为平稳;二是新近公布的经济数据显示国内基本面相对较好,对人民币汇率形成一定支撑;三是随着美债收益率震荡调整,中美利差相较四月中下旬有所走阔并保持相对稳定。根据央行一季度货币政策报告对人民币汇率主要政策思路的描述,下一阶段我国将加大市场决定汇率的力度,并增强人民币汇率双向浮动弹性,以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。(董文欣)

4.大宗商品市场

黄金:国际金价震荡走升。期货方面,COMEX黄金上周收于1318.40美元/盎司,较前周上涨2.40美元/盎司,涨幅0.18%。现货方面,伦敦现货黄金收于1324.35美元/盎司,较前周上涨14.95美元/盎司,涨幅1.14%。截至上周,全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为857.64吨,比前周减少6.49吨。

原油:国际油价震荡上行。具体来看,Brent原油上周收于77.18美元/桶,比前周上涨2.18美元/桶,涨幅2.91%。WTI 原油上周收于70.47美元/桶,比前周上涨0.68美元/桶,涨幅0.97%。美国能源信息署(EIA)数据方面,截至5月4日当周,美国原油库存减少219.7万桶,预期为减少71.9万桶。汽油库存万桶减少217.4万桶,预期为减少45.0万桶。精炼油库存减少379.1万桶,预期为减少137.5万桶。炼厂设备利用率录得90.4%,前值为91.1%。

点评:

国际金价有所回升,短期内或延续震荡走势。上周美元指数继续高位运行且周内收盘价两次站上93关口,一度使得金价承压,但随着后半周美元有所震荡回调,贵金属获得阶段性支撑。地缘政治因素方面,因美国总统特朗普宣布退出伊朗核协议及相关经济制裁计划较为严苛,提振市场避险情绪走高,并助推金价自低位反弹。上周美元涨势较此前相比略显疲态,但美联储加息路径并未改变,美元上涨动能依旧存在,或将持续对贵金属形成压制。不过,当前中美贸易摩擦不确定性仍在,中东局势在多方角力下持续紧张,市场整体避险情绪仍然偏高,金价仍有一定短线冲高的可能。

美国宣布退出伊朗核协议推动原油价格继续上涨。特朗普于当地时间5月8日宣布美国退出伊朗核协议,并签署总统备忘录称将对伊朗实施最高级别的经济制裁。美国财政部随后公布将根据不同行业给予相关企业90天至180天不等的宽限期。市场普遍担忧对伊经济制裁叠加委内瑞拉大幅减产会使全球油市出现供应短缺,受此提振,上周国际油价价格再创新高。从原油供给角度,当前OPEC减产计划执行较好且有望延长,美国近期原油及成品油库存降幅显超预期,此时重启制裁无疑将对全球原油供应形成一定冲击。但我们认为短期内伊朗问题对全球原油供给的实质性影响较为有限,此前市场反应过度乐观,一是美国宣布退出伊朗核协议后的过渡期内,伊朗石油仍可继续出口;二是特朗普宣布寻求更高级别的经济制裁后,沙特随即表示会增产来填补可能的供需缺口;三是当前炼厂检修期已陆续结束,且美国石油钻井总数连续七周录得增加。(董文欣)

5.股票市场分析

市场指数反弹,上证50领涨:上周全部指数运行出现反弹走势,其中上证50较为活跃,涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300等主要指数分别上涨2.34%、2.96%、2.23%、1.10%、1.61%、2.00%、2.60%。28个申万一级行业指数27家上涨,1家下跌,涨幅前五位分别为食品饮料(6.38%)、采掘(4.79%)、休闲服务(4.45%)、有色金属(3.94%)、家用电器(3.31%);涨幅后五位分别为综合(0.52%)、钢铁(0.22%)、计算机(0.19%)、通信(0.18%)、国防军工(-0.73%)。食品饮料、家用电器、采掘等加入MSCI受益股及大宗商品行业板块领涨市场。

消息方面,上周,多项经济金融数据相继发布,4月CPI环比下降0.2%,同比上涨1.8%,PPI环比下降0.2%,同比上涨3.4%;4月新增人民币贷款11800亿人民币,4月M2货币供应同比增8.3%;中央全面深化改革委员会第二次会议召开,出台多项改革措施;证监会要求配合创新试点企业发行股票或存托凭证,相应修订《证券发行与承销管理办法》部分条款;央行发布2018年第一季度货币政策执行报告,称下一阶段,将保持政策的连续性和稳定性,保持流动性合理稳定,为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。

一级市场融资降至冰点:按照发行日口径计算,上周暂无股权融资。证监会5月11日核准富士康工业互联网IPO申请,未公布融资规模,富士康及其承销商将与上交所协商确定发行日程,并刊登招股文件。总体来看,发行批文家数虽然减少为1家,但融资金额可能要大幅增加。

点评:

上周公开市场有2700亿元逆回购到期和1200亿元国库现金定存到期;央行共进行1300亿逆回购操作和1200亿元3个月国库现金定存招标,中标利率为4.63%,上次为4.50%,累计净回笼1400亿元。月初资金面压力较小,央行公开市场操作净回笼表明当前银行体系流动性合理稳定,预计这一宽松状态仍将延续一段时间。

从市场资金面看,主要利率多数下行,短期流动性预期偏乐观。中长期来看,由于银行超储持续消耗、大额缴税等因素,市场对流动性的预期依然带有谨慎心态。临近年中,资金面不确定性可能上升,资金面走向很大程度上仍取决于央行货币政策操作。上周5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格指数较前周分别下降约10个基点和60个基点。据统计,本周央行公开市场有800亿逆回购到期,其中周一、周二、周五均无逆回购到期,周三、周四分别到期600亿、200亿。此外上周六(5月12日)有3925亿MLF到期顺延到本周一(5月14日)。

上周五个交易日A股市场成交量分别为4216.76亿元、4434.97亿元、3823.91亿元、4124.79亿元和4139.44亿元。全周日均成交额为4147.97亿元,较前周上升7.98%,出现温和放量。上周为5月第一个完整交易周,主要指数呈现量升价升的运行特点。市场重新活跃是经济稳定性被重新确认、资金节后入场、中国贸易环境出现改善等多方面的原因。短期来看,市场仍望延续活跃。上周虽然市场风格出现均衡特征,但整体仍为存量资金博弈下的震荡市。

上周经济及监管层面发布多项数据、消息及政策措施等,高层领导人会晤将推动东亚贸易环境的重新改善,并有望对冲中美经贸关系的不确定性风险。证监会拟修订证券发行与承销管理办法,定价方式、新股申购均有调整,这是在为迎接“独角兽”回归做技术准备。

在6月MSCI正式纳入A股的预期影响下,更多海外资金正在试图在A股市场提前布局;随着A股市场对外开放程度的提高以及证券经营机构松绑外资持股比等举措落地,未来时期也将会吸引更多外资增量资金涌入A股。据监测,5月7~10日连续4个交易日出现北上资金沪深净流入,近一个月来以来尚属首次;且5月8日流入34亿港元,创近3个月以来单日最高净流入。受此影响,A股部分板块与行业可能将继续迎来表现机会。

据央行统计,一季度境内各类企业和金融机构在境内外股票市场上累计筹资2022亿元,同比下降38.3%;其中A股筹资1812亿元,同比下降41.7%。这些数据显示股权融资已降至近三年的低点。证监会按法定程序核准了富士康首发申请。值得注意的是,此次证监会批文当中未提及募集资金规模,而以往的批文都进行了披露。根据富士康的招股说明书显示,其拟募资约272亿元人民币,占其发行后总股本的10%。管理层延后批文下发日期显然是担忧市场的承接能力,从减少家数来看,也是考虑照顾市场情绪的谨慎选择。预计富士康募资规模缩水将是大概率事件,监管层将在IPO与市场稳定之间寻求平衡。(李相栋)

二、金融行业动态

1.银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》

2018年5月4日,银保监会正式发布《商业银行大额风险暴露管理办法》(以下简称《管理办法》),对商业银行的大额风险暴露提出了全面、统一的监管标准。此前,我国对集中度风险的监管要求散落于《商业银行法》、《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》等法律法规中。《管理办法》的出台将有效防控银行业授信集中度风险,抑制同业乱象,防范系统性风险,引导银行业务开展回归本源。

点评:

一、文件出台背景

在商业银行的风险管理架构中,除信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险等风险以外,集中度风险亦不可忽视。当银行在某一客户、集团、行业、区域、业务品种上有过大的风险敞口,就会严重削弱银行的抗风险能力。在2008年全球金融危机中,个别系统重要性机构的破产引发了全球金融体系的动荡,使原来巴塞尔协议中仅强调信用风险、市场风险、操作风险的风险监管框架亟待改进。在此背景下,2014年4月巴塞尔银行监管委员会发布了《计量和控制大额风险暴露的监管框架》。在此之前,中国国内对此没有出台过专门文件,仅在《商业银行法》、《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》等文件中略有提及。因而本次出台《管理办法》,即是作为巴塞尔委员会主要成员国的政策跟进,也补上了国内的监管短板。

二、文件主要内容

1、明确风险暴露的定义及分类标准

根据《管理办法》中的定义,风险暴露是指商业银行对单一客户或一组关联客户的信用风险暴露,包括银行账簿和交易账簿内各类信用风险暴露。大额风险暴露是指商业银行对单一客户或一组关联客户超过其一级资本净额2.5%的风险暴露。需要注意的是,大额风险暴露监管主要针对银行的自营资金,表外理财在打破刚兑的前提下,银行不承担信用风险,所以不包括在此监管框架内。

2、明确大额风险暴露的具体监管要求

大额风险暴露监管的数据统计基础为“客户主体”或“交易对手”,而非业务类型。总体要求按“穿透”原则,无法穿透的按“匿名客户”进行总额控制。此《管理办法》将客户主体划分为非同业单一客户、非同业关联客户、同业客户三类,并分别设置了监管指标。

(1)非同业单一客户:主要关注资管产品和资产证券化产品的划分

《管理办法》主要考虑银行授信业务日趋多元化,不再仅限于传统信贷,因此在监管指标的设定上,重申了《商业银行法》贷款不得超过资本净额10%的要求,同时规定包括贷款在内的所有信用风险暴露不得超过一级资本净额15%,完成了对授信集中度风险的管控由“贷款”口径向“风险暴露”口径的升级。此外,匿名客户是指在无法识别资产管理产品或资产证券化产品基础资产的情况下设置的虚拟交易对手,对该类客户进行总额控制,风险暴露不得超过一级资本净额的15%。

此前在征求意见稿中,对无法识别基础资产且不存在监管套利行为的资管产品,不使用“穿透”方法,要求银行统一计入“匿名客户”。但在正式稿中,对资管产品和资产证券化产品的监管要求进行了细化:

1)对于可识别基础资产,且基础资产足够分散(单一基础资产的风险暴露小于一级资本净额的0.15%)的资管产品或资产证券化产品,可将产品本身视作交易对手,适用“非同业单一客户”的监管要求,只需满足单只产品的投资金额小于一级资本净额的15%即可。

2)对于无法识别基础资产,但单只投资金额小于一级资本净额0.15%的产品,可不纳入匿名客户的统计范围,无需进行总额控制。

(2)非同业关联客户:整体压力不大

现行的《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》规定,集团客户授信余额不得超过银行资本净额的15%。此次《管理办法》规定其风险暴露不得超过一级资本净额的20%,要求更为宽松。主要考虑到传统授信以贷款为主,但目前企业融资方式更加多元化,适度放宽监管要求有利于银行加强对实体经济的金融支持。从上市银行的数据也可以看出,大部分银行非同业关联客户的风险暴露从资本净额的15%调整到一级资本净额的20%后,监管指标的上限有所放松,整体调整的压力不大。

(3)同业客户:部分中小行或需调整,3年过渡期给予足够时间缓冲

此次《管理办法》中,将同业客户风险暴露限制设定为一级资本净额的25%,但计算时允许扣减质押物,可以在一定程度上避免对资金面的冲击。但对于前期依靠同业业务迅速扩张的中小行,目前对于同业依赖度仍较高,或存在一定的调整压力。监管层为减少对部分银行及市场的冲击,对同业客户风险暴露设置了三年过渡期,于2021年底前达标。商业银行可在过渡期内逐步调整业务模式、分散同业资产、扩展客户群体,无需简单压降同业业务总体规模。

三、相比征求意见稿,正式稿部分条款有所放松

相比1月颁布的征求意见稿,各类监管指标的限制虽没有改变,但在认定匿名客户、豁免基础资产分散的资管产品、放宽过渡期安排、附加风险暴露计算规则上有所放松。

(1)细化资管产品及ABS监管要求:放松对底层资产分散、小额投资限制

正式稿中增加“对于风险暴露小于一级资本0.15%的基础资产,如果银行能够证明不存在人为分割基础资产规避穿透要求等监管套利行为,可以不使用穿透方法,将风险暴露计入产品本身,并视同非同业单一客户”。从该条款看,对于底层资产较为分散的投资类产品,不进行总额控制的监管,总体更为宽松。此外,对于无法识别基础资产的资管产品或资产证券化产品,只统计投资金额大于等于一级资本净额0.15%的产品,对小于一级资本净额0.15%的产品进行剔除,不进行总额控制,该条款放松对小额投资的限制。

(2)适度放宽过渡期安排,减缓对市场的冲击

总体上,商业银行应于2018年12月31日前达到规定的大额风险暴露监管要求。对调整压力较大的同业客户监管,设置3年过渡期,相关商业银行应于2021年底前达标。但在匿名客户的监管要求上,正式稿要求商业银行应于2019年底前达标(征求意见稿规定2018年底),相当于多设置了一年的过渡期,给中小行留出了业务调整的空间,在一定程度上减缓了对市场的冲击。

(3)完善附加风险暴露计算规则

《管理办法》提出“对于商业银行投资的资产管理产品或资产证券化产品,其发起人、管理人、流动性提供者、信用保护提供者等主体的违约行为可能对商业银行造成损失,由此产生的风险暴露称为附加风险暴露。”正式稿明确指出,“如果商业银行能够证明发起人或管理人与基础资产实现了破产隔离,可以不计算其附加风险暴露。”但在实际操作过程中,部分产品,如ABS,其基础资产涉及基础设施收费权、应收账款等,将高度依赖后续运营管理,实现破产隔离存在难度。

四、文件对银行的影响

(1)同业业务有调整压力,中小银行影响相对更大

《管理办法》提高了银行对单个同业客户风险暴露的监管要求,与当前治理同业乱象的政策导向一致,有助于金融去杠杆的持续推进,弱化对同业业务的依赖。从一级资本净额数据看,大行相对充裕,中小行的调整压力较大。但考虑到3年过渡期,市场冲击相对有限。

(2)资管计划投资走向小额分散,货基分红免税贡献或减弱

《管理办法》规定:银行所投不能穿透的资管计划不得超过一级资本的15%,仅少于一级资本0.15%的小额投资或基础资产豁免计入。由于公募基金、同业理财难以穿透,部分中小银行或面临分散化投资的调整,尤其是银行之前投资较多的货币基金。从银行业绩的角度看,个别银行享受了较多投资货币基金带来的分红免税效应,《管理办法》发布后,将制约免税效应对其盈利的进一步贡献。

(3)一级资本约束力加强,优先股和可转债等再融资方式更受欢迎

《管理办法》正式稿的约束条款基本都与银行一级资本净额挂钩。除盈利内生补充外,可通过再融资方式补充一级资本的工具有优先股、可转债、增发等,但由于增发受到银行股估值、以及距上次增发时间间隔超过18个月的要求等限制,优先股、可转债等再融资方式或更受欢迎。(张丽云)

2.信托公司资管规模出现减少迹象

2018年以来,信托公司资管规模出现减少迹象。据4月份数据,集合信托新产品成立数量612只,环比下降38.24%;成立总规模1151.69亿元,环比下降34.21%。另外,央行数据显示,2018年一季度新增信托贷款增加758亿元,同比少增6591亿元,降幅达89.69%。月度来看,从2017年12月的2245亿元快速回落至1月份455亿元,并于3月出现负增长,当月减少357亿。此前,银保监会1月份数据显示,事务管理类的信托资产规模为15.45万亿元,比年初减少了1959亿元,环比下降了1.25%,其中银信通道业务资产规模8.39万亿元,比年初减少了1137亿元,环比下降了1.34%。

点评:

信托业资管规模“缩表”主要受制于严监管因素。从2017年底以来,国内信托业管控升级,进入了强监管、去杠杆、防风险的时代。资管新规虽然并未正式实施,但监管影响开始显现,并从资产端、资金端对信托公司原有的业务模式、盈利模式开始带来持续的、深远的影响。这种变化从长期来看将是积极的,有利于信托回归服务实体经济、回归资产管理和财富管理的本源。但从短期来看,行业转型发展将面临“缩表”的短痛。据信托监管规划,监管层将严控通道,并在三年内清理非标资金池。据测算,2018年底行业管理规模甚至有可能会下滑10%-15%。在快速去通道驱动下,一、二季度规模和增速将会出现非常明显回落。根据历史数据,信托业2017年末迈入26万亿大关,通道回流是高速增长的主要原因。随着资管新规落地,通道业务必将受限。

同业比较看,信托业“缩表”是大势所趋。从国内大资管业发展现状和趋势看,伴随资金成本上升和统一监管,过去几年整个资管行业“虚胖”态势会逐步扭转。如信托产品“刚性兑付”为其在资管市场中积累了良好的口碑,但未来产品向净值型转化后,对于风险偏好度较低的投资者而言适应难度较大,产品销售规模大概率下降,这已经从1-4月份数据已经得到证实。值得注意的是,率先落实资管新规的、与信托业务模式类似的基金子公司和券商资管等同业受到的冲击可作为前车之鉴。2017年底,基金子公司与券商资管管理资产规模达7.4万亿元、16.88万亿元,相比2016年底缩水30.38%、3.98%。此外,保险资管2017年全年总资产规模增长达到10.78%,总规模达到16.75万亿元;但该规模较2017年三季度末仅增长1.28%,已经出现增速放缓的迹象。从同业比较看,信托业严监管和统一监管的落实将驱动其延续券商资管等同业资管的发展路径,规模缩水不可避免。(李相栋)

三、金融要闻概览

1.焦点评论

央行规定互联网机构不得提供黄金账户服务

5月9日,央行金融市场司发布了《互联网黄金业务暂行管理办法(征求意见稿)》,意见稿中指出,黄金账户作为黄金产品的簿记系统,在互联网黄金业务中,由金融机构提供黄金账户服务,互联网机构不得提供任何形式的黄金账户服务。随着互联网理财的快速发展,作为保值避险最佳投资品的黄金,成为不少人投资理财的选择之一,众多互联网平台争先布局。然而这些互联网平台良莠不齐,使得整个黄金理财市场乱象丛生,风险凸显。此次央行发布征求意见稿,明确规定了互联网黄金平台代理销售者身份,承担的是导流作用而非理财功能,随着新规的落地,这些平台面临着业务整改或转型的要求。政策将互联网黄金业务的交易、资金托管、清算交割全部由银行接手,且做市商资格进一步要求限制在16家商业银行身上,对于这些商业银行的黄金业务具有正面影响。

配套资管新规 银行理财细则5月落地可期

5月7日消息,银保监会相关部门已经完成了银行理财细则草稿的制定,正式文件出台已提上议程,草稿大概率于5月发布。关于净值化产品的估值方法、错配的存量资产如何处置、标准化资产的认定标准、打破刚性兑付等具体问题将有所答案。2017年以来,随着监管力度的加强,银行理财业务已在按照监管要求进行有序调整。2017年全年新增理财产品骤降九成,2018年1月,银行理财产品规模延续了增速放缓的趋势,同业理财产品规模和占比连续12个月环比下降。在监管引导压降不合规存量业务的背景下,银行理财业务仍然面临着估值问题、过渡期安排等相关问题有待明晰。4月27日出台的资管新规从顶层设计上对金融机构资产管理业务进行了全面统一的规范,后续配套细则也将逐一发布和落地,而银行理财细则有望成为首个面世的细则,以确保监管的各项制度落到实处。

金融控股公司监管办法有望年内出台 或将持牌经营

5月7日消息,央行金融稳定局正在牵头制定金融控股公司管理细则,将首次要求金融控股公司必须获得央行颁发的金融控股公司牌照,持牌经营,并满足资本充足率要求。近年来,我国金融控股公司在数量和规模上都呈快速增长的态势。这些金融控股公司由于内部结构复杂、大量交叉持股、资本重复使用、关联交易等问题,风险隐患突出。2017年成立的国务院金融稳定发展委员会,其中一项重要职责就是加强系统重要性金融机构和金融控股公司等的规制建设。2018年全国银行业监督管理工作会议和《2018年政府工作报告》都强调要建立和完善金融控股公司监管制度。事实上,金融机构发起设立的金融控股公司基本上都在监管层的监管范围之内,而游离在外的主要是民营、地方、互联网类型的非金融机构的金控集团。随着相关监管细则的落地,后者将成为重点规范和监管的对象。

2.监管动态

银保监会:6个月后停止开展跨省纸质票据交易

5月9日,银保监会发布《关于规范银行业金融机构跨省票据业务的通知》,要求银行业金融机构通过电子商业汇票系统和中国票据交易系统等票据市场基础设施开展跨省电子票据和纸质票据电子化交易,并要求自《通知》印发之日起6个月后,停止开展跨省纸质票据交易。

央行:继续优化人民币跨境业务政策,推动人民币国际化

央行5月7日在北京召开2018年跨境人民币业务工作电视电话会议。人民银行党委委员、副行长潘功胜指出,在下一步工作中,一是要坚持“本币优先”,扩大人民币跨境使用;二是要稳步推进人民币资本项目可兑换;三是要夯实汇率市场化改革的市场基础;四是要完善宏观审慎管理框架。

央行正研究接管支付机构备付金集中存管账户

据多位金融监管机构人透露,央行最近小范围召开的会议,研究通过支付机构备付金集中存管账户试点、开办资金结算业务征求意见,支付宝、财付通等20多家支付机构参加了相关会议。一位接近央行的人士透露,“央行正在研究讨论,很多细节还没确定,包括试点机构,因此尚未正式发文。”

银保监会发布一季度银行业主要监管指标数据

中国银行保险监督管理委员会官网近日发布了2018年第一季度银行业主要监管指标数据。2018年第一季度末,我国银行业金融机构本外币资产和负债分别为256万亿元和236万亿元,同比增长7.4%、7.1%。商业银行不良贷款率1.75%,较上季末上升0.003个百分点。商业银行实现净利润5222亿元,同比增长5.86%,平均资产利润率和平均资本利润率分别为1.05%、14.00%。

3.同业资讯

大型国有银行

龙湖集团与工商银行达成战略合作,携手助力城市租客安居

5月9日,龙湖集团与中国工商银行在成都举行全面战略合作协议签署仪式。根据协议,龙湖集团与工商银行联手打造“冠寓租房分期”项目,建立信用卡租房分期付款的全面业务合作,旨在减轻租客经济负担,提升租客租住体验。

建行“智慧城市政务服务平台”上线

建设银行7日与河南省安阳市政府在安阳市举行了“智慧城市政务服务平台”上线发布仪式,并同时发布智慧城市—中国建设银行政务服务平台白皮书。

交行北京市分行与国家知识产权运营公共服务平台达成全面战略合作

近日,交通银行北京市分行与华智众创(北京)投资管理有限公司签署了全面战略合作协议,并表示今后将在国家平台系统建设、知识产权质押融资等方面展开深入合作。此外,交通银行北京市分行于今年2月中标的国家知识产权运营公共服务平台支付系统项目已经成功进行了上线前系统测试。

中国银行与京东就全面战略合作达成共识

近日,中国银行董事长陈四清会见京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东。通过此次会面,双方高层就银企全面战略合作达成共识,并将在金融科技、公司金融、个人金融等领域开展广泛合作。

政策性银行

国开行内蒙古分行与中国信保第三营业部签署双方合作备忘录

5月8日,国开行内蒙古分行与中国出口信用保险公司第三营业部举行签署双方合作备忘录仪式。根据备忘录,双方将深入贯彻国家“一带一路”建设,积极支持自治区中资企业大型成套设备、机电产品等出口,以及海外工程承包、海外投资等业务的发展。

全国股份制银行

甘肃省政府与中信银行签署战略合作协议

5月7日,甘肃省政府与中信银行签署战略合作协议,未来五年,中信银行将向该省提供总额不低于1000亿元融资支持,助力甘肃实体经济发展。签约仪式上,省公航旅集团与中信银行还签署了银企合作协议。

广发银行“E秒供应链融资”助力产业链提速增效

近日,广发银行成功为某知名高端汽车品牌办理了在线供应链融资+在线买方付息贴现,是全国首例汽车经销商及核心企业在线供应链一体化融资,实现了“预付款开票+买方付息贴现”的全流程在线化。

民生银行“三大创新”优化企业开户服务

民生银行相继推出“三大创新”:为支持小微客户的便捷开户结算业务需求,创新推出了一款集开户、签约、结算、查询、变更、对账、撤销于一体的账户综合管理服务“云账户”。南京分行与江苏省工商局沟通协作,搭建了企业结算综合服务平台“云注册”。深圳分行上线的“移动开户”新模式,采取联网核查及人脸识别技术,支持运营人员上门办理客户开户资料审核收集。

全国首张带电子窗口的信用卡面世

日前,全国首张带电子窗口的信用卡在京正式问世,实现了验证码动态化,有效地解决了长期困扰广大用户资金支付的安全问题。这种被称为带“天眼”的信用卡,由飞天诚信科技股份有限公司研制,这也是该公司在电子信息安全领域又一创新成果,日前已落户光大银行进入发行阶段。

华夏银行与蚂蚁金服签署战略合作协议

5月11日,华夏银行与蚂蚁金服在杭州签署战略合作协议,宣布在手机银行、分布式架构和场景服务等多个领域展开深入合作,双方将各自依托自身独特优势为不同客群提供高效、智能的金融服务体验,共同开拓市场。

其他商业银行

近日,江苏张家港农商银行实现与中国票据交易系统直连上线,成为全国第一家直连中国票据交易系统的农商银行。

5月10日,深圳文交所(深圳市文化金融服务中心)与中国动漫集团、北京银行深圳分行达成战略合作并签署协议。其中,深圳文交所与中国动漫集团将在文化产业专项债、设立“文化产业板-动漫专板”及文化产业创新创业大赛等多方面展开深度合作;深圳文交所与北京银行深圳分行将在拓宽文化企业融资通道、创新文化金融产品等方面深入合作。

5月10日,江苏银行与北京汽车集团有限公司在北京签署战略合作协议,重点围绕集团下辖汽车制造企业,尤其是集团的新能源车板块。在国际结算等传统领域继续加强服务的同时,江苏银行还将积极发挥网络渠道、业务功能协同等优势,为北汽集团提供综合金融服务,拓宽供应链金融、投行业务、跨境资金池等创新业务合作。

金融市场主要指标一览表

(5月7日——5月13日)

民生银行研究院 金融发展研究团队

minshengyinhang

王一峰 wangyifeng5@cmbc.com.cn

张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn

李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn

麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn

董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn

李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn

联系人|李鑫(微信:lixincom_2001)返回搜狐,查看更多

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